华泰证券今日早参-20260224

今日早参 2026 年 2 月 24 日 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 易峘 首席宏观经济学家 邮箱：evayi@htsc.com 今日热点 宏观：美国高院驳回"特朗普关税"后的波折与推演 继美国国际贸易法院与联邦巡回上诉法院先后裁定"特朗普关税"违法后 （参见《法院裁决能阻止特朗普加征关税吗？》，2025/5/30），当地时间 2026 年 2 月 20 日（周五），美国最高法院判定特朗普依据《国际紧急经济 权力法》（IEEPA）征收的"对等关税"和"芬太尼关税"违法。如我们此前 预测，最高法院判决后，特朗普政府当日提出替代性关税政策，表示将依据 美国《1974 年贸易法》第 122 条在常规关税基础上对全球商品加征 10%的 关税，并很快次日在社交媒体 Truth Social 上表示将对部分国家关税上调至 15%，但未公布具体国家列表（参见《最高法院挑战"特朗普关税"后续如 何？》，2025/11/12）。然而，我们认为特朗普关税风波并不会由此平息，不 仅后续关税政策仍有变数，围绕已征收的大量关税返还的机制和体量也仍悬 而未决。IEEPA 关税被驳回彰显了美国"三权分立"体 ...