节后黑色观点综述-20260224

节后黑色观点综述 品种观点 ◆ 钢材 长假期间，唐山迁安普方坯价格持稳，报价 2900 元/吨。消息面上，美 国时间 2 月 20 日，最高法院裁定特朗普根据旨在应对国家紧急状态的法 律所推行的大规模关税无效，随后特朗普在新闻发布会上表示，将对全 球商品加征 10%的进口关税，为期 150 天，以代替被判定违法的紧急关 税，随后在 21 日进一步将税率水平提高至 15%。此次被最高法院砍掉 的对华关税，一共两项，包括"10%对等关税"、"10%芬太尼关税"， 合计 20 个百分点，可以简单概括为先砍 20%再加 15%，我国输美商品 关税负担下降，不过特朗普同时发文强调"第 232 条和第 301 条征收的 关税将继续有效"，表明美国对钢铁、铝行业将依然保持较高的关税壁 垒。整体来看，短期关税降了，但关税博弈远没结束。就基本面而言， 估值方面，螺纹钢期货价格已经跌至电炉谷电与长流程成本以下，静态 估值偏低；驱动方面，宏观端，短期国内处于政策真空期，预计海外关 税政策提振有限，节后重点关注钢材库存增幅，是否超预期累积，我们 估算节后钢材库存处于近年农历同期偏低水平，不过略高于去年同期， 另外关注节后需求恢复进度 ...