大炼化系列一：聚酯链景气向上

PX：产量增幅有限，供需或仍偏紧 存量负荷提升空间或极为有限。PX 自 2024 年以来已连续两年无新增 产能，供应增量主要来源于存量技改及短流程提负。这一策略在 2024 年效果较为显著，调油逻辑走弱下炼厂开始"减油增芳烃"，PX 在当 年国内无新增产能的情况下，2024 年全年产量同比+12%。而进入 2025 年，尽管 MX 的供应仍在增加（产量同比+13%），PX 的产量增速却大 幅放缓（产量同比+1%），或侧面说明 PX 产能负荷已接近天花板，再 提升的空间较为有限。 2026 年 02 月 24 日 石油石化 大炼化系列一：聚酯链景气向上！ 引言：欧洲化工企业在高企的能源成本与环保合规成本的挤压 下，产能正在加速收缩，而中国企业正在凭借超级工厂的成本优 势，加速抢占市场份额，全球化工行业"东升西落"的态势日益 清晰。我国民营大炼化具备显著的规模效应，同时上下游配套齐 全，资产具备全球竞争力。站在当前时点，"PX-PTA-涤纶长丝" 产业链在供需格局改善的预期下有望率先展现弹性。 2026 年 PX 供需格局或仍偏紧。供给方面，2026 年 PX 新增投产规划 仍较少，仅华锦阿美一套装置（200 万 ...