沪铜日报：等待下游复产，基本面边际改善预期-20260224

【冠通期货研究报告】 沪铜日报：等待下游复产，基本面边际改善预期 发布日期：2026 年 2 月 24 日 【行情分析】 沪铜今日低开高走，日内小幅上涨。22 日，美国海关与边境保护局（CBP）表示， 将从美国东部时间 2 月 24 日起停止征收依据《国际紧急经济权力法》开征的关税。同在 20 日，特朗普在最高法院裁决公布后宣布，依据美国《1974 年贸易法》第 122 条，对全 球商品加征 10%的进口关税，为期 150 天，以取代被最高法院认定违法的关税。基本面 来看，假期间上游冶炼负荷相对正常，SMM 数据显示，1 月产量较预期多 1.57 万吨，预 计 2 月回归正常。2 月 SMM 中国电解铜预计产量环比减少 3.58 万吨，降幅为 3.04%，同 比上升 8.06%。需求方面，截至 2025 年 12 月，铜表观消费量为 131.88 万吨，环比上月 增长 4.00%。下游工厂尚未开启完全的复产复工，整体市场交投活跃度低，同时由于假 期期间下游需求端暂停，上游产量正常，故铜社会库存量大幅累积增加。瑞银预计美联 储将继续实行宽松的货币政策，并预测在今年九月底前将有两次各 25 个基点的降息，美 元走 ...