从利率曲线“久期分割”看2026年货币政策空间

证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 宏观深度报告 20260225 从利率曲线"久期分割"看 2026 年货币政策 空间 [Table_Tag] [Table_Summary] 核心观点 2026 年 02 月 25 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 王洋 执业证书：S0600524120012 wangyang@dwzq.com.cn 相关研究 《海外市场流动性有企稳迹象，情绪 或会好转【勘误版】》 2026-02-24 《市场短期进入结构混沌期，但大盘 指数仍然稳健【勘误版】》 2026-02-24 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 2025 年 5 月"降息"以来的利率市场运行特点，我们总结认为当前中债 利率曲线出现了不同影响因素驱动的"久期分割"：货币政策管住短端 利率、通胀预期在影响中端利率、财政融资主导长端利率。在"久期分 割"的市场特征下，10 年期与主要政策利率的利差、30 年期和 10 年期 利率的利差或仍有继续陡峭化的空间。 ◼ 2026 年以来利率调控思路的变化：（1）在流动性 ...