铜日报：供需局面维持稳定，春节期间全球市场窄幅波动-20260225

供需局面维持稳定，春节期间全球市场窄幅波动 主力合约与基差 ：SHFE主力合约价格在2026年2月24日为101920元/吨，较 春节前小幅上扬1230元/吨，涨幅1.22%。基差方面，现货升贴水走强：升 水铜从2月13日的25元/吨大幅走高至2月24日的320元/吨；平水铜从-25元/ 吨升至170元/吨；湿法铜从-70元/吨升至130元/吨。LME(0-3)贴水在2月23 日为-83.6美元/吨，较前期贴水收窄。 持仓与成交 ：LME持仓在2月23日增加327手至317849手，持仓量略有扩 大。SHFE仓单在2月24日增加80409吨至277089吨，交割量达134600吨。 产业链供需及库存变化分析 供给端 ：供应压力显著增加，主要因进口与国产货源集中到货，以及持货 商受交割驱动积极入库。SMM报告显示，2月24日境内电解铜库存累库15.49 万吨至50.85万吨，创五年新高。全球铜库存升至约102万吨，为近23年最 高水平，自2025年9月起几乎翻倍，部分受关税不确定性和中国季节性需求 放缓影响。长期看，Vale计划2026-2030年投资35亿美元于铜项目，但短期 供给宽松。 需求端 ：需求持续疲 ...