2H25国内高端消费显著提升，富人资产修复背景下有望延续增势

证券研究报告|行业深度报告 社会服务 行业评级 强于大市（维持评级） 2026年2月25日 2H25国内高端消费显著提升， 富人资产修复背景下有望延续增势 证券分析师： 姚婧 执业证书编号：S0210525060002 李天阳 执业证书编号：S0210525080001 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 投资要点 Ø 高端消费市场整体企稳回暖，大中华区复苏动能强劲。 2 华福证券 华福证券 • 2025年下半年起，主要奢侈品集团在亚太区（剔除日本）的销售增速显著改善，LVMH、历峰等集团增速在连续7个 季度后首次转正。 中国区市场的改善已成为全球奢侈品集团业绩修复的关键变量，各大品牌普遍看好中国市场的长期 潜力。 国内高端商场零售额增速亦在下半年显著提升。 2025年恒隆地产内地商场租户零售额同比增长4%，日均客流 量创历史新高；太古地产旗下多数商场在下半年显著提速，其中上海兴业太古汇凭借标志性项目"路易号"拉动，零 售额大增49.6%。 Ø 财富效应驱动高端消费需求回升，高频指标印证修复。 • 富人资产增速、海南离岛免税数据、澳门博彩业数据、高档酒店数据等可做高端消费高频跟踪；二奢数据反映大 ...