维珍妮（02199）：点评报告：Bonding服装高增，维密中国业绩亮眼

证券研究报告 | 公司点评 | 服装家纺 Bonding 服装高增，维密中国业绩亮眼 ——维珍妮点评报告 投资要点 ❑ 维珍妮：全球贴身内衣 ODM 龙头，差异化技术构建壁垒，拓宽运动品类 公司作为全球贴身内衣 ODM 龙头，贴身内衣为基本盘，持续保持行业龙头地 位，差异化创新产品拓展运动品类，FY26H1 营业收入 38.4 亿港元（同比- 3.4%）,其中贴身内衣 21.0 亿港元（同比-6.6%，占比 54.7%），运动产品收入 15.1 亿港元（同比+13.4%，占比 39.2%），实现归母净利润 1.4 亿港元（同比 +114.3%），收入在关税扰动下运动产品仍逆势实现双位数增长展现公司差异化 技术壁垒，利润靓丽增长主要来自财务费用降低、维密中国利润贡献靓丽和肇庆 工厂搬迁一次性费用的降低。 ❑ 差异化创新技术构建壁垒，Bonding 服装高增 ❑ 肇庆工厂搬迁近尾声，减债计划提上日程，盈利能力修复 2023 年以来深圳生产基地陆续搬迁至广东肇庆，分别于 FY2024、FY2025、 FY2026H1 产生员工工龄一次性补偿费用 1.3、1.8、0.4 亿港元，我们预计将于 FY2027 完成工厂搬 ...