南华宏观专题：美国关税新政的影响

1、前置触发事件：最高法院终局裁决，核心关税体系全面作废 南华宏观专题 —— 美国关税新政的影响 周骥 （投资咨询证号：Z0017101） 联系邮件：zhouji@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2026年2月26日 正文 一、美国关税新政再起 我们认为，近期关税政策的剧烈波动，核心触发点是美国最高法院2026年2月20日的终局司法裁决，特 朗普政府在核心关税框架被司法推翻的当天，紧急启动法律替代方案，随后72小时内完成税率调整、执行落 地、地缘绑定的关税豁免，叠加2月23日-26日的司法执行、国际博弈、政策配套等一系列最新动作，形成了 完整的政策链条。对于本次最高法院裁决并非特朗普贸易保护主义的终结，只是限制了其最灵活的单边关税 工具。特朗普政府正通过多法律路径重建关税框架，再通胀风险与政策不确定性仍显著抬升。全流程更新与 深度分析细节如下： 美国当地时间2026年2月20日，美国最高法院以6:3的投票结果作出终局判决，核心结论明确：认定特朗 普政府此前全部依托《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施、无国会明确专项授权的普遍性关税措施，属于 总统越权行为，违反美国宪法 ...