“源头活水”地方政府转型系列报告（二）：化债见效，地方国企首发债有何特点 ?
Changjiang Securities·2026-02-27 05:07
固定收益丨深度报告 [Table_Title] 化债见效，地方国企首发债有何特点?——"源 头活水"地方政府转型系列报告（二） %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Summary] 2025 年，在中央"积极有序化解地方政府债务风险"的部署下，城投债市场迎来转型的关键期。 虽然城投类主体融资环境整体依然严格，但 2025 年却出现值得关注的现象：以城投为代表的 地方国企首次发债主体、债券数量及规模较 2024 年有所增长，这可能表明地方国企融资环境 出现积极信号。未来，地方国企新增债券以及城投平台转型后发行的债券或将成为信用债增量， 有助于缓释目前利差大幅收敛的压力，但区域禀赋差异、发行主体资质分化，或将重塑原有城 投债定价逻辑，以城投为代表的地方国企债券或迎来分化及重定价。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 熊锋 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120004 SFC：BVN394 SFC：BWI629 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 %% %% 丨证券研究报告丨 报告要点 %% %% research. ...