量化投资组合管理研究系列之（九）：热潮下的冷思考：估值、拥挤度与资金博弈的量化择时波动波动

证券研究报告·金融工程报告 2026 年 2 月 27 日 江海证券研究发展部 金融工程研究组 量化投资组合管理研究系列之（九） 热潮下的冷思考：估值、拥挤度与资金博弈的量化择时 投资要点 ◆ 研究目标：高关注度成长赛道资金集聚效应显著，拥挤度与估值分化引发短 期波动。本研究从估值合理性、交易拥挤度、资金博弈三大核心维度构建多维度 量化择时体系，挖掘协同择时信号，为高成长赛道择时提供客观量化参考。 ◆ 核心逻辑：围绕交易、估值、资金、股权结构、量价五大维度选取 18 个基础 基于 GARCH-EVT-VaR 模型的动态风 指标，经滚动统计、偏离度构建、分位值转换、Z-score 标准化等特征工程加工， 通过 IC 有效性检验（P<0.05、IC 绝对值> 0.08）与 Gram-Schmidt 正交化去共线 性，最终提纯出 78 个具备显著预测能力的核心有效指标。 ◆ 回测结果：线性合成因子构建的周度调仓择时策略表现优异：年化收益率 29.50%，相对基准年化超额达 13.01%，贝塔 1.27、阿尔法 0.09；策略胜率提升至 中证创新药指数增强的构建 2025.09.05 54.8%，盈亏比从基准 1.2 ...