新东方-S：聚焦高质量发展，全年收入增速指引上调-20260227

新东方-S（09901.HK） 优于大市 聚焦高质量发展，全年收入增速指引上调 证券研究报告 | 2026年02月27日 风险提示：行业竞争加剧、政策趋严、业务渗透率提升缓慢、股东减持等。 投资建议：我们上调公司 2026-2028 财年归母净利润至 4.8/5.6/6.2 亿美元 （原值：4.3/4.8/5.3 亿美元），最新市值对应 PE 为 19.5/17.0/15.2x。面 对中高考改革、地缘政治带来的经营环境不确定性，公司作为 K12 及出国 留学业务龙头，在已有的教研、品牌、用户基础核心优势上，进一步聚焦高 质量发展并持续提能提质，成效已逐步体现于续班率与经营利润率提升上。 考虑到核心教育业务在低预期上企稳向好，同时东方甄选 FY2026H1 扭亏为 盈，有望持续修复，我们维持新东方-S"优于大市"评级。 | 盈利预测和财务指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万美元) | 4,314 | 4,900 | 5,470 | 6,071 | 6,691 | | ( ...