铝及氧化铝2月月报：铝价波动率降低，氧化铝拖累仍在-20260227

| 第一部分 | 前言概要 | 2 | | | --- | --- | --- | --- | | 【氧化铝概要】 | | 2 | | | 【电解铝概要】 | | 2 | | | 【策略推荐】 | | 2 | | | 第二部分 | 氧化铝过剩幅度收窄 | 但成本及库存拖累仍在 | 3 | | 第三部分 | 铝价波动率下降 | 基本面关注需求预期兑现 | 9 | | 第四部分 | 后市展望及策略推荐 | 21 | | | | | 免责声明 | 23 | 铝及氧化铝 2 月月报 有色板块研发报告 2026 年 2 月 27 日 铝价波动率降低 氧化铝拖累仍在 第一部分 前言概要 【氧化铝概要】 氧化铝供给端在 1 月份开始出现部分实质性减产后，在 2 月份又出现预期外政策影响减 产，不过该企业在其他地区有焙烧中间品的能力，氧化铝产能净减量显著收窄了市场过剩幅度 但并未能逆转。2 月下游电解铝厂的原料库存季节性去库，氧化铝社会库存累库的 22 万吨中 有 17 余万吨被期货市场暂时消化，但整体近 35 万吨且仍将继续增加的仓单压力及仍有下降 空间的成本（虽然目前进口矿成交在 60 美元附近但企业仍在消化 65-70 ...