国债期货12月报：关注“两会”政策信息-20260227

国债期货研发报告 国债期货 12 月报 2026 年 2 月 27 日 关注"两会"政策信息 第一部分 前言概要 【行情回顾】 2 月债市先强后弱，期债盘面估值多数时间相对偏低。截止 2 月 26 日 收盘，TS、TF、T、TL 下季合约月内分别+0.02%、+0.07%、+0.08%、 +0.08%；IRR 分别为 1.3501%、1.3663%、1.5736%、1.7096%。 【市场展望】 国内基本面平稳，外需支撑尚存的情况下，随着"两会"临近，年内财 政力度与发力方向明确前，债市长端情绪预计仍将偏谨慎。与此同时，从与 资金利差角度看，政策利率调降预期升温前，中短端做多赔率也相对不足。 缺乏利多因素的驱动，短期内债市走势或将有所反复，月末机构行为变化存 在进一步放大市场波动的可能性。 但中期维度，考虑到年内财政政策力度或不会超出市场预期，结构性的 物价修复导致货币政策收紧的概率不高以及外部环境的不确定性同样尚未 完全消除等因素，我们暂维持对债市走势偏乐观的判断。 曲线方面，当前中短端斜率相对平坦，长端偏陡峭，主要原因可能还是 与投资者沿着收益率曲线挖掘正 Carry 且风险小的交易与配置机会有关。 后续 ...