补库需求支撑，玉米偏强震荡

国信期货研究 Page 1 国信期货玉米月报 补库需求支撑 玉米偏强震荡 玉米 2026 年 2 月 27 日 主要结论 从国际市场来看，2025/26 年美国、乌克兰玉米产量增加，南美巴西、阿根 廷玉米产量相对稳定，全球玉米供需面总体偏宽松，但由于美国大豆玉米比价偏 高，26/27 年美国玉米播种面积有所减少，可能对国际玉米带来炒作题材。国内 方面，2025/26 年玉米增产明显，但华北玉米质量较差，使得用粮企业的需求更 多地转向东北玉米，较好地承接了东北玉米增产的压力。目前整体玉米售粮进度 较快，有利于减轻春季上市压力。进口来看，25/26 年度饲料谷物进口预计仍处 于偏低水平，但阶段性进口会形成一定补充。需求端来看，养殖行业持续亏损， 生猪、鸡蛋行业产能将下降，饲料需求短期有韧性，但未来趋势偏向悲观。深加 工方面，淀粉加工利润不佳，开机率低位，酒精消化劣质玉米为主。中下游库存 行为来看，经过前期消耗后，用粮企业有一定补库需求，但在整体需求预期不佳 的背景下，难有持续大幅提高库存水平的动力。综合来看，玉米市场短期下游补 库对市场形成一定支撑，但后期仍需关注北方升温后售粮节奏、替代谷物进口规 模及政策拍卖的 ...