PVC月报：节后修复与去库预期博弈，基差收敛但库存压力仍在-20260227

研究报告 – PVC 月报 金融研究院 报告日期 2026 年 2 月 27 日 节后修复与去库预期博弈 基差收敛但库存压力仍在 2 月 PVC 市场在春节假期前后呈现"预期先行、现 实滞后"的特征：现货端（常州 SG-5）月均价约 4764 元/吨，较 1 月抬升约 2.9%；期现结构仍处于 深度贴水，但节后收敛迹象较为明确。资金层面， 节后成交与持仓同步回升，2 月日均成交约 94.8 万手、日均持仓约 163.9 万手，分别较 1 月提升约 5.9%和 5.6%。交割端，注册仓单在 2 月回落约- 4.7%，未见明显被动累库压力。基本面方面，春节 因素导致社会库存与厂库阶段性累库。成本与利润 结构有所改善，乙烯法毛利由 1 月均值亏损转为 2 月均值小幅盈利，电石法亏损收窄。展望 3 月，需 求端的复工复产与"金三银四"补库预期将推动库 存去化，但库存高位与供应弹性仍将限制趋势性上 行空间，盘面更可能在"去库验证—基差修复—利 润驱动供给回升"的链条中反复博弈。 范阿骄 一、行情回顾 （1）期货价格震荡下行，月末加速回落 从业资格号: F3054801 投资咨询证号： Z0016954 2026 年 2 ...