郑棉：临近新棉种植，市场谨慎 弘业期货农产品研究团队 2026/3/27 王晓蓓 从业资格号:F0272777 投资咨询证号：Z0010085 郑棉：临近新棉种植，市场谨慎 摘要 本周国内棉花期货市场呈现震荡整理态势，郑棉主力合约围绕15200-15450元/吨区间波动，核心驱动 来自于一下几个方面：一、上周棉花进口配额发放，市场但是种植前棉价上涨过高过快引发政策调控；二、 下游纺企开工率回升、需求边际改善，旺季需求逐步释放；三、美棉反弹，内外价差收窄。短期来看，市 场缺乏有力驱动，郑棉高位震荡；在面积下降情况下，中长期仍偏乐观。关注下游需求及新棉种植情况。 风险：宏观风险、面积降幅不及预期 截止到3月17日，美棉主产区的干旱程度和覆盖率指数227，环比略降，同比+94；得州的干旱程度和覆 盖率指数为253，环比持平，同比+58。美棉主产区及得州干旱水平依然处于近年偏高水平。 CFTC公布的最新周度持仓报告显示，截至3月17日当周，未点价卖单量上升至63052手而未点价买单有 所回落，显示国际市场看多情绪升温。美棉近期明显走高。 郑棉：临近新棉种植，市场谨慎 棉花持续去库，消费边际好转 截至2026年3月中旬 ...

剧 张永鸽 从业资格号：F0282934 投资咨询证号：Z0011351 张艳雯 从业资格号：F03088843 聚丙烯：地缘冲突未解，波动加 —20260327 价格回顾：本周聚丙烯价格震荡反复，截至26日全国拉丝均价9028元/吨，较上周上涨181元/吨，涨幅2.05%。消息面频繁切 换致盘面波动加大，地缘冲突未缓解，走势整体偏强。周内因美伊谈判消息，原油及聚丙烯盘面回落，但供应端仍有支撑，价格 较冲突前仍处高位，周内波动区间8650-9300元/吨。 供应：本周国内聚丙烯产量72.27万吨，相较上周减少0.52万吨，跌幅0.71%；相较去年同期减少0.93万吨，跌幅1.27%。周内 巨正源一期、金能二线恢复开工，但中沙、中英、浙石化、镇海、茂名及宝丰等装置停车。本周聚丙烯平均产能利用率69.99%， 环比下降0.51%。下周预计广东石化二线、中安联合及辽阳石化、镇海炼化三线等装置存检修计划，中沙天津预期重启。当前地 缘局势虽未进一步升级，但原料端供应紧缺问题依旧存在，油制聚丙烯检修持续增量。 需求：聚丙烯下游行业平均开工率整体呈上升态势。受益于金三银四旺季支撑及清明假期临近，终端需求进入集中恢复期，其 ...

油脂周度行情观察 陈春雷：从业资格证号：F3032143 投资咨询证号：Z0014352 段怡雯 从业资格证号：F03131526 行情回顾 棕榈油：棕榈油高位震荡。中东冲突持续，原油价格波动，油脂跟随运行。产地棕榈油即将进入增产周期，但受开斋节影 响，马来西亚棕榈油3月上半月产量延续下降，出口大幅增加，库存仍处高位但预计继续下降。印尼生柴利润较好，加快推 进B50道路测试，支撑棕榈油需求，关注B50计划推进。国内棕榈油处于高位，需求偏弱。 豆油：豆油高位震荡。国内大豆到港量下降，油厂开机率上升至高位，豆油产量增加，库存环比下降，传统淡季需求偏弱。 3-4月部分油厂有检修计划，供应或将偏紧。美国RVO最终方案尚未公布，若符合预期将支撑美豆油需求，关注美国生柴政 策。巴西植物油行业协会呼吁政府将生物柴油掺混比例由15%提高至17%，利于油脂需求。由于中东地缘冲突，原油价格高 位运行，豆油受到影响高位震荡。 菜油：菜油高位震荡。截至3月中旬，加拿大菜籽累计出口量488万吨，同比下降25.2%，加菜籽价格上升，成本有所支撑。 国内方面，菜油产量下降，库存小幅下降，同比处于低位。4-5月菜籽陆续到港，将改善供应紧缺。 ...

研究报告 – PVC 月报 金融研究院 范阿骄 事件驱动重估明显， 4 月将进入现实验证 3 月 PVC 市场与 2 月最大的不同，在于定价锚从 "高库存、弱地产、供给宽松"转向"成本抬升、 乙烯法边际收缩、政策窗口前置"三条主线。 进入 3 月以后，地缘冲突推升油气与乙烯价格， 乙烯法 PVC 成本显著抬升，同时 4 月 1 日出口 退税取消前的抢出口窗口强化了订单前置逻 辑，推动 PVC 从偏弱震荡切换到明显反弹。 3 月 PVC 上涨并不是典型的"需求旺季驱动"， 而是边际成本重估和政策时点扰动共同作用的 结果。本轮上涨具有明显的事件驱动和预期抢 跑特征。4 月，PVC 将进入比 3 月更严格的现实 检验阶段。 报告日期 2026 年 3 月 27 日 从业资格号: F3054801 投资咨询证号： Z0016954 一、行情回顾 3 月，PVC 市场由"弱现实"转向"强预期"。3 月 PVC 市场与 2 月最大的不 同，不在于终端需求已经全面改善，而在于定价锚从"高库存、弱地产、供给宽 松"转向"成本抬升、乙烯法边际收缩、政策窗口前置"三条主线。2 月市场更 多围绕去库预期和地产弱修复展开，价格弹性有 ...

报告日期 2026 年 3 月 27 日 范阿骄 研究报告 – 烧碱报告 金融研究院 研究报告-烧碱月报 : F3054801 投资咨询证号： Z0016954 价格中枢抬升， 但现实去库仍待验证 在 4 月判断烧碱走势时，不能仅看外部事件，还必须 跟踪外盘报价是否持续坚挺、国内现货是否真正因出 口分流而减少压力。继续上冲需要看到库存持续下降 和出口订单实际落地。 从业资格号 3 月烧碱市场与 2 月相比，最大的变化不在供需格 局，而是市场交易主线发生了切换。2 月的核心矛盾 是高开工、高库存和节后需求恢复尚需验证，价格更 多表现为低位企稳和基差修复；进入 3 月后，地缘扰 动推升全球能源与化工链风险溢价，外盘询盘改善、 国内厂库边际回落以及氧化铝需求底盘稳定，共同推 动烧碱由低位修复转向中枢上移。这一变化意味着， 3 月行情并非单一事件推动，而是情绪、流向与基本 面边际修复的叠加。 一、市场回顾：供需博弈下低位企稳，基差修复信号初现 3 月烧碱市场与 2 月相比，最大的变化不是供给端突然大幅收缩，而是市场交易主线发生 了切换。2 月的核心矛盾是高开工、高库存和节后需求恢复尚需验证，价格更多表现为低位 企稳和 ...

弘业期货金融研究院 聚乙烯：供应收缩，需求改善有 限 —20260327 张永鸽 从业资格号：F0282934 投资咨询证号：Z0011351 张艳雯 从业资格号：F03088843 价格：本周国内聚乙烯现货价格整体上涨，周度波动幅度274-408元/吨。本周消息面频繁切换致盘面剧烈波动，中东局势未实质缓 和下走势偏强。短期供应收缩叠加成本支撑，聚乙烯价格高位震荡。具体来看，HDPE薄膜报9186元/吨，较上周涨367元/吨；LDPE 薄膜10984元/吨，上涨330元/吨；LLDPE薄膜9070元/吨，上涨316元/吨。 供应：本周聚乙烯生产企业产能利用率76.24%，较上周期减少了3.83%。国内聚乙烯供应量有所减少，产量63.23万吨，环比减少 3.17万吨。主要受部分装置检修及地缘政治影响下的原料供应收紧带动。本期，新增茂名石化、惠州埃克森、塔里木石化等装置检修， 以及部分装置存在降负荷情况，同时进口量减少。下期预测市场供应因广东石化、茂名石化、塔里木石化等装置计划重启，新增扬 子石化计划检修装置，整体产量预期增加。 弘业期货金融研究院 下游需求：本期聚乙烯下游各行业整体开工率39.75%，较上周提升 ...

近期PX市场 （PX，纯苯，苯乙烯） 姜周曦琳 F03114700 Z0022394 金融研究院 2026年3月26日 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 数据来源：WIND、钢联、隆众数据、弘业期货金融研究院 • 期现货表现：霍尔木兹海峡通航问题短期难解，上周末地缘升温下市场对后市供应短缺的预期逐步强化，美24日提出包含15项条件的结束冲突 方案，并称伊同意有关核武协议。当前地缘局势尚不明朗，但供应风险较此前缓和，伊方称"非敌对"船舶可通行霍尔木兹海峡。芳烃周内下 跌后震荡，仍处于历史高位区间。中石化2月PX结算价格7385元/吨，3月挂牌价格10200元/吨，大幅上调。 • 产业链开工：中海油宁波大榭150万吨PX装置继续停机；浙石化一套250万吨PX装置恢复运行，原油供应有限，企业PX运行负荷调整有限；本周 PX产量为72.06万吨，环比-2.4%。国内PX周均产能利用率87.12%，环比-2.14%。亚洲PX周度平均产能利用率77.01%，环比-2.29%。 • 需求：本周国内PTA周均产能利用率至76.27%，环比-3.78%，同比-0.59%。 • 总结与展望：霍尔木兹海峡持续 ...

原木周报： 成本上行，库存压力分化 20260325 弘业金融研究院 数据来源：钢联、弘业金融研究院 姜周曦琳 从业资格号：F03114700 投资咨询号：Z0022394 原木产业数据 期现货： 供应： 数据来源：钢联、弘业金融研究院 • 现货端，日照港3.9米中A辐射松原木780元/方，较上期上涨；本周太仓港4米中A辐射松原木780元/方，较上期持稳。期货端，截至3月24日收 盘，原木主力2605报收823元/方，较上期上涨。整体来看，成本驱动下期现货价格上行。 • 据木联统计，截至2026年3月9日，3月新西兰辐射松原木外盘（CFR）报价区间为117-122美元/JAS方，较上月上涨5美元/JAS方。2026年3月 下旬，进口针叶原木散货船海运费（新西兰→中国）40美元/JAS方，较3月上旬32美元/JAS方上涨8美元/JAS方，环比上涨25%。 • 本周13港原木预计到港量：本周（2026年3月23日-3月29日），中国13港新西兰原木预到船10条，较上周减少3条，周环比减少23%；到港总 量约34.8万方，较上周减少13万方，周环比减少27%。 • 上周13港原木实际到港量：上周（2026年3月16 ...

需求提振有限 沪锌弱势震荡 基本面变化 加工费：2026年2月我国锌精矿进口量为41.39万吨，环比下降30.41%，同比下降10.3%。国内北方矿山逐步复工，国产矿加工 费持稳。但进口矿受地缘政治（霍尔木兹海峡航运风险）及澳大利亚运输扰动影响，到港量受限，加工费（TC）跌至个位数。 国内矿端紧张格局延续。3月国内锌精矿加工费为1300-1700元，月环比上涨100元；进口锌精矿加工费为24.33美元/干吨，月 环比下降7.17美元。上周国内锌精矿现货加工费维持在1400-1700元/吨，周环比持平；进口锌精矿现货加工费5.23美元/干吨， 周度环比下降6.02美元。 供应：SMM:2月中国精炼锌产量为 50.46万吨，环比1月（56.06万吨）减少5.6万吨，降幅约10%：3月是传统复产月，除四川、 云南等地区部分炼厂延续检修外，内蒙古、江西等地检修复产顺利，供应恢复压力增大。虽然加工费低位，但副产品硫酸、白 银复产品收益补充下，冶炼厂利润在盈亏平衡线附近，冶炼厂主动减产意愿极低。2月精炼锌进口量为4,518.01吨，环比减少 81.26%，同比下降86.58%；2月锌锭出口量3866.376吨，同比增加8 ...

铅低位震荡难改 基本面变化 加工费：2026年2月铅精矿进口量约12.84万吨，环比增加3.78%，同比增加26.4%。今年前两个月铅精矿进口量同比增长明显， 高于往年同期水平，SMM显示国内外铅精矿加工费维稳。3月国内月度加工200-300元/吨，月度环比持平；进口月度加工费位- 160--140美元/干吨，月度环比持平。现货加工费方面，国内铅矿周度加工费为200-300元/吨，周度环比持平；进口周度加工费 为-150--120美元/干吨，周度环比下滑10美元/干吨。 行情展望与策略 上周伦铅库存高位震荡，现货维持深度贴水，海外铅供应宽松。海外矿端供应逐步恢复，但释放期主要在下半年。铅矿 进口量同比大幅增加，不过国内铅矿供应恢复仍有限，国内铅矿供应紧张态势未有改善，加工费维持低位运行。原生铅企业 生产积极性较高，原生铅开工率稳步回升。目前废电瓶价格坚挺，再生铅企业亏损较大，开工率环比走高，但部分企业复产 延迟。沪伦比价走高，国内进口盈利扩大，海外铅过剩压力向国内转移。 目前铅价低位调整，电池企业逢低补库，国内铅库存压力缓和，不过下游采购积极性仍一般，盘中多刚需采买。二季度 是铅消费淡季，需求环比走弱，库存或 ...