南美天气或有溢价空间，美豆偏强震荡延续

国信期货研究 Page 1 国信期货蛋白粕月报 蛋白粕 南美天气或有溢价空间 美豆偏强震荡延续 2026 年 3 月 1 日 国际方面，蛋白粕方面，国际方面，3月南美天气仍有一定的炒作的题材， 巴西中部及北部地区的降雨可能影响收割进度，而巴西南部地区以及阿根廷大 部分地区的旱情也将引起市场的重视。巴西大豆尽管丰产预期明显，但质量堪 忧。未来一个月，巴西及阿根廷大豆产量存在下调的可能。由于巴西农民种植 收益下滑，这使得巴西大豆升贴水下跌空间受限。3月南美大豆产区天气或有 溢价炒作的可能。 进入 3 月份，美豆市场进入新旧年度共振期，旧作物年度出口与压榨需求 依然是市场关注的焦点。目前美豆出口已经完成 USDA 预估的 80%，因此 USDA 继续下调美豆出口可能性下降，由于非中国地区采购增加明显，这使得美豆出 口未来有上调的可能。此外中美经贸关系的进一步走向也会对美豆有所提振。 相对而言，压榨需求依然向好。美豆库存偏紧的局面或继续。当前市场对于美 豆新年度种植面积增加的多寡仍有分歧，未来年度由于出口需求的恢复，美豆 库存增长有限，这对美豆有所提振，短期 CBOT 大豆在 1150 美分/蒲式耳附近 震荡，不排除 ...