计算机行业研究：国内算力斜率陡峭到什么程度？

本周观点 相关标的 相关标的：东阳光、寒武纪、海光信息、网宿科技、润泽科技、协创数据、华丰科技、大位科技、神州数码、润建股 份、科华数据、中芯国际、华虹半导体、中科曙光、禾盛新材、奥飞数据、优刻得、首都在线、云赛智联、瑞晟智能、 浪潮信息、潍柴重机、欧陆通等。 风险提示 行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。 敬请参阅最后一页特别声明 1 开年即"熔断"，从 Seedance 排队到 GLM5"交错思维"。1）一方面，Seedance 2.0 节后出现长时间排队现 象，印证视频生成对算力的高强度消耗。基于 DiT 架构的视频推理对显存带宽与并发计算提出更高要求，头部厂 商储备面临短期压力，供给缺口正从逻辑推演转化为实质性紧张。2）另一方面，智谱 GLM-5 明确"交错思维 （Interleaved Thinking）"机制，开启"以算力换智能"新范式。海量隐式计算（Hidden Tokens）带来单次推理 消耗的乘数效应。 训推共振，算力需求极速释放。我们判断，2026 年将是中国算力需求从"云端训练"向"训练+推理"双轮驱动 转型的关键之年，算力缺口将在更多模 ...