再论中国肉牛：当前市场的三个共识与三个分歧

再论中国肉牛： 当前市场的三个共识与三个分歧 华泰研究 2026 年 2 月 28 日│中国内地 深度研究 证券研究报告 必选消费 继我们 2025 年 8 月《肉牛步入上行周期，奶肉共振弹性可期》深度报告后， 本篇报告我们再次梳理肉牛及原奶行业最新近况，回答当前市场关于肉奶双 周期的核心共识与主要分歧。共识层面，全球肉牛供给共振收缩并启动价格 上行周期；26 年中国国内肉牛价格或迎加速上行期；奶肉共振将推动中国 上游牧业盈利修复。分歧层面，我们认为，配额结构性错配将强化中长期供 给收缩主线，供给端刚性约束力度超需求端软约束，中性情景下 28 年国内 牛肉价格有望回归上一轮周期高点（2022 年）。 共识：海外+国内肉牛或同步进入价格上行周期，牧业龙头有望受益 1）全球供给共振收缩，超级周期已启动。20-24 年美国/巴西/阿根廷/乌拉 圭等主产区先后遭遇干旱冲击，叠加中国牛肉进口增速放缓的需求压力，全 球主要产国均集中屠宰能繁母牛以缓解经营困境；受肉牛 2.5 年天然繁育周 期影响，供给缺口已于 25 年初步显现，多地活牛价格已上行。 2）26 年或是中国肉牛价格的加速上行期。预计生物资产周期滞后性、全球 ...