石化：降息周期下的轮动

证券研究报告 石化：降息周期下的轮动 行业投资评级：强大于市|维持 中邮证券研究所石化团队 分析师:张津圣 SAC 登记编号:S1340524040005 1 1 发布时间：2026-03-02 投资要点 ◼ 原油： ◼ 油化工： ➢ PX-PTA-聚酯产业链：产业链利润或有修复。 ◼ 互联网泡沫破裂后，联邦 基金利率：2001.1 （6.50%）-2001.12 （1.75%）-2003.6 （1.00%） ◼ 标的： 资料来源：wind，中邮证券研究所 ◼ 次贷危机后，联邦基金利 率：2007.9（5.25%）- 2008.12（步入零利率时 代） 图表2：2007-2008年资产表现（相对于2000年1月4日的百分比） 资料来源：wind，中邮证券研究所 请参阅附注免责声明 2 ➢ OPEC+供给：关注月度会议。 ➢ 美国：页岩油成本压力或抑制产量进一步释放。 ➢ 平衡表：下半年宽松压力或有缓解。 ➢ 三桶油：考虑相对估值水平，在市场防守阶段或油价企稳阶段，建议关注中国石油、中国石化和中国海油。 ➢ 炼化：油价触底后，大炼化或迎困境反转，建议关注荣盛石化。 ➢ PTA、聚酯：PTA反内卷，建议关注新凤鸣 ...