PPI何时转正？

证券研究报告 宏观 PPI 何时转正? 2026 年 3 月 01 日│中国内地 深度研究 近期，PPI 从去年 6 月-3.6% 的低点反弹至今年 1 月的-1.4%，预计 2 月降 幅将进一步收窄至-1.1%。按目前趋势，PPI 可能在今年 5-6 月走出长达 3 年半的"负增长周期"。我们认为，PPI 转正根本上由供需基本面改善驱动， 而非仅由全球工业品价格上升拉动。本文从宏观、中观及企业层面数据多方 面论证这一观点——所以，PPI 转正可能有一定持续性，同时，名义 GDP 增长显著回升、企业盈利增长明显修复，而后者弹性更高。更进一步，名义 增长回升或将成为顺周期属性较强的人民币汇率加速重估的"催化剂"，并 与人民币资产表现形成"正循环"，加速全球资本配置、国内资本回流至人 民币资产。我们上调 2026 年底美元兑人民币汇率预测至 6.62。由此，2026 年美元计价中国名义 GDP增长有望达到 11%左右——这意味着同样口径下 中国企业盈利增长有望高于美国及全球主要发达经济体。 一、结论先行：预判 PPI 转正时点与名义增长走势 我们预计，中国 PPI 或将在今年 5-6 月转正，为 2022 年 1 ...