全球大类资产配置与A股相对收益：白银多维择时策略

证券研究报告|专题报告 金融工程 2026年03月02日 白银多维择时策略 ——全球大类资产配置与A股相对收益 证券分析师： 王程畅 执业证书编号： S0210526020002 李杨 执业证书编号： S0210524100005 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 投资要点 2 ➢ 2025年国际白银迎来里程碑式行情：2025年，伦敦白银现货全年最高触及 74.84 美元 / 金衡盎司，较 2024 年高点提升 116.85% ，创历史新高；年末收于 71.99 美元 / 金衡盎司，全年涨幅达 149.06%，显著跑赢同期黄金（67.41%）、铂金（124.85%）等贵 金属品类，年化波动率升至 28.45%（2024 年为 28.22%），成为全球大宗商品市场表现最强的品种之一。 ➢ 白银多维择时：金融属性与商品属性共同驱动：结合贵金属的金融、避险属性和工业金属的工业、投资属性四维度择时框架。金 融属性，结合实际利率与美国经济、美元指数和通胀预期等指标对白银进行择时。避险属性，通过地缘冲突或系统性风险相关的 指标进行择时。工业属性，中国工业的相关指标对于白银有一定择时效果。投资属性，通过白银 ...