煤炭低位多重正向边际催化，周期红利双逻辑共振向上

证券研究报告 煤炭低位多重正向边际催化，周期红利双逻辑共振向上 煤炭行业2026年春季投资策略 姓名 王高展（分析师） 证书编号：S0790525070003 邮箱：wanggaozhan@kysec.cn 姓名 程镱（分析师） 证书编号：S0790525090001 邮箱：chengyi@kysec.cn 2026年3月2日 核心观点 1. 行业革新：多重边际催化煤价趋于合理，反内卷逻辑依旧 2016年以来供给侧改革成功的标杆与典范，随着国内能源结构的转型、以及双碳政策深入推进，行业有望再次迎来供给侧改革（即反内卷）。供给 侧改革或反内卷的标准定义分为两个阶段：一是减产量抬煤价，二是去产能调结构，二者缺一不可，且二是一的基础。碳达峰之后我们会面临再次 的产能过剩，当前提前着手于供给端的产能优化，此外，印尼进口煤的扰动将加速煤价趋于合理区间，国内煤炭供需趋于平衡，我们分析认为翘盼 的反内卷虽与2016年多有相似，但会有其独特性，将为煤炭的稳健有序发展、价格的平稳运行保驾护航。 2.动力煤价格反弹后将区间波动，炼焦煤价格反弹具备完全弹性 动力煤属于政策煤种，我们判断价格上行将经历"修复央企长协、修复地方长协、达 ...