利率博弈加剧，贵?属?位震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2026-03-03 利率博弈加剧，贵⾦属⾼位震荡 中东冲突仍在发酵，能源与航运⻛险尚未完全解除，市场避险情绪持续处 于⾼位。与此同时，美国2⽉ISM制造业PMI录得52.4，⾼于市场预期，贵 ⾦属⾏情由单⼀避险驱动转向"地缘⻛险+增⻓韧性+通胀再定价"三因素 博弈。（以上新闻和数据均来⾃万得终端） 黄金观点：避险支撑犹在，利率压制增强。 逻辑：第一，中东局势升级、霍尔木兹海峡航运与能源设施风险持续 存在，为黄金提供风险溢价支撑。第二，ISM制造业数据高于预期， 强化经济韧性叙事，削弱市场对快速降息的押注，收益率预期回升对 金价形成阶段性压制。第三，指数细分物价支付指数显著回升，通胀 分项抬头推升实际利率预期波动，使金价在高位面临多空再平衡。 展望：若地缘冲突继续外溢并推升能源价格，黄金仍具避险与抗通胀 双重支撑；若增长数据持续偏强且收益率上行，金价或进入高位震荡 与情绪反复阶段。中期方向取决于实际利率与美元趋势的演化。 白银观点：双属性交织，振幅放大。 逻辑：第一，地缘冲突与避险需求为银价提供阶段支撑，但金融属性 对白银影响更为敏 ...