信用债3月投资策略展望：信用债收益率下行，上海楼市新政将推动预期改善

固 定 收 益 研 究 固定收益月报 信用债收益率下行，上海楼市新政将推动预期改善 ――信用债 3 月投资策略展望 分析师：李济安 SAC NO：S1150522060001 2026 年 3 月 3 日 核心观点： 交易商协会公布的发行指导利率多数下行，整体变化幅度为-6BP 至 1BP。 受节假日因素影响，2 月信用债发行规模环比下降，各品种发行金额均环比减少； 信用债净融资额环比减少，企业债、定向工具净融资额环比增加，其余品种净 融资额环比减少，企业债净融资额为负，其余品种净融资额为正。二级市场方 面，2 月信用债成交规模环比下降，各品种成交金额均减少。收益率方面，2 月 信用债表现较好，各品种收益率月度均值均环比下行。信用利差方面，2 月多数 品种信用利差月度均值环比收窄。分位数来看，多数品种利差均处于历史低位， 7 年期品种分位数相对较高。绝对收益角度来看，供给不足和相对旺盛的配置需 求将推动信用债延续修复行情，尽管多空因素影响下震荡调整难以避免，但总 体而言，信用债全面走熊的条件依旧不充分，长远来看未来收益率仍在下行通 道，逢调整则增配的思路依然可行。相对收益角度来看，现阶段各期限的信用 利差压缩 ...