银行资负观察20260301：如何看1月信贷收支表?

如何看1月信贷收支表？ ——银行资负观察20260301 研究团队：王先爽、文雪阳、乔丹 报告日期：2026年3月2日 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 摘要 证券研究报告 * 请务必阅读最后一页免责声明 1 □ 本报告为银行资负观察20260301，债贷比价、存款挂牌、票据、央行动态、财政以及同业存单等跟踪图表见正文，本期专题我们讨论2026 年1月信贷收支表的情况。 ➢ 负债端，2026年1月，金融机构个人存款同比少增3.37万亿元，而对公存款同比多增2.80万亿元，政府存款同比多增1.79万亿元，非银存款 同比多增2.83万亿元。2026年1月社融口径政府债券净融资同比多增0.28万亿元，但政府存款同比多增量级更大，显示财政投放力度可能有 所放缓。个人存款同比大幅少增，印证存款迁徙趋势，但对公和非银同比多增5.63万亿元，量级远大于个人存款少增，难以完全以存款迁徙 解释，对此我们上期资负观察中提到，本轮存款的超额增长，一方面源自24年底同业存款自律形成的低基数，另一方面随着同业存单利率低 位，同业存款相对存单价格又有了吸引力，宏观上"非银向银行借回购，又以存款形式存回银行"的同业资负链条在恢 ...