宏观深度报告20260303：涨价潮对哪些行业利润影响更大？

证券研究报告·宏观报告·宏观深度报告 宏观深度报告 20260303 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 占烁 执业证书：S0600524120005 zhansh@dwzq.com.cn 相关研究 《伊朗冲突还有哪些变数？——海外 周报 20260302 》 2026-03-02 《伊朗问题对股债商汇等大类资产的 涨价潮对哪些行业利润影响更大？ 2026 年 03 月 03 日 证券分析师 芦哲 影响 》 2026-03-02 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 核心观点：关注涨价潮下的利润重构与行业冲击。美以发起对伊朗军事 行动后，油价和贵金属价格得到进一步催化，当前大宗商品的涨价潮正 驱动 PPI 同比增速回升，但这并非全行业的"普降甘霖"，而是一场显 著的利润重构。价格回升的上游行业更加受益，如油气、有色金属以及 行业内的上游分工者（如存储）；中下游制造业面临成本冲击和需求偏 弱双重问题，利润会有一定压力。结合成本依赖和成本传导系数两个来 看，压力更大的行业主要是 ...