地缘与美元博弈加剧，?银?位波动

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|贵⾦属策略⽇报 2026-03-04 地缘与美元博弈加剧，⾦银⾼位波动 中东局势升级叠加美元⾛强，贵⾦属在连续反弹后出现⾼位回落。⻩⾦四 连涨后震荡，⽩银盘中⼀度⼤幅回调，波动率显著放⼤。地缘⻛险提供底 部⽀撑，但美元与美债收益率反弹对价格形成阶段性压制，短期进⼊"避 险溢价"与"利率预期再定价"拉锯阶段。 黄金观点：避险溢价未退，美元压力抬升。 逻辑：第一，中东冲突升级与霍尔木兹海峡运输风险未消，避险买盘 仍为金价提供风险溢价支撑。第二，能源价格走高强化美国通胀再抬 头预期，美债收益率反弹、美元指数走强，对无息资产形成估值压 制。第三，市场对美联储首次降息时间的预期后移，实际利率路径重 新定价，触发高位多头仓位调整。 展望：若冲突持续并推升能源价格，黄金仍具避险与抗通胀双重支 撑；若美元维持强势且实际利率继续上行，金价或进入高位震荡与情 绪反复阶段。中期方向仍取决于实际利率与美元趋势。 白银观点：高β属性放大波动。 逻辑：第一，地缘风险对银价形成阶段支撑，但金融属性使其对美元 与利率波动更为敏感。第二，能源价格上行与通胀预期抬头对工业金 属形成成 ...