钢材：需求验证期的徘徊

专题报告 2026-03-04 钢材：需求验证期的徘徊 黑色金属研究 | 钢材 1.利润修复驱动下的"惯性回升" 报告要点： 从供应端看，节后铁水产量已回升至 233 万吨以上，高炉开工率小幅抬升，显示长 流程企业在利润边际改善后生产积极性回升。但本轮修复更具"惯性"特征，而非 趋势性扩张。品种结构分化尤为明显：热卷产量维持高位，受出口订单与制造业景 气支撑表现相对稳健；而螺纹钢受地产开工偏弱及电炉持续亏损影响，产量同比仍 处收缩区间。供应端的结构差异，意味着未来价格弹性也将更多体现为品种分化。 随着 2026 年 3 月临近，钢铁行业正处于预期重塑与现实验证交汇的关键节点。一端是春节后 的终端需求；另一端则是即将召开的全国两会所承载的宏观政策信号与产业方向指引。短期内， 行情核心矛盾在于旺季需求的真实验证，预计价格将在库存消化压力下维持区间震荡偏弱格 局，需密切关注两会政策定调及工地实质性复工节奏。 需求端则呈现出明显的"时差困境"。近期上海推出楼市优化政策"沪七条"，但销 售端改善向施工端传导存在天然滞后。当前螺纹钢表观消费仍处季节性低位，社会 库存延续累积，市场处于"政策利好频传、工地静悄悄"的阶段，因 ...