交银国际每日晨报-20260304

交银国际研究 每日晨报 2026 年 3 月 4 日 今日焦点 | 信义能源 | | 3868 HK | | --- | --- | --- | | 核心盈利低于预期，补贴收款大幅加快 | | 评级: 中性 | | 收盘价: 港元 1.27 | 目标价: 港元 1.31↑ | 潜在涨幅: +3.1% | | 文昊, CPA | bob.wen@bocomgroup.com | | 公司 2025 年盈利 10.1 亿元（人民币，下同），同比增长 27.6%，剔除 出售电站的 1.3 亿元一次性收益后的经常性盈利 9.1 亿元，低于我们预期 2025 年公司限电率超 10%，相比 2024 年约 4%大幅提高，我们预计短期 内光伏限电难有改善。 2025 年公司补贴收款 9.1 亿元，同比大增 87%，公司预计补贴收款加快 有望成为常态。管理层表示，若未来资本开支较少且现金流良好，将考 虑提高派息比例。 我们将 2026-27 年盈利下调 2%/5%，对应最近人民币升值，调整目标价 至 1.31 港元（原 1.28 港元）。维持中性评级。 | 周大福创建 | | | 659 HK | | --- | --- | ...