中采PMI点评（26.02）：如何理解2月PMI下行？

宏 观 研 究 PMI 数据 从行业看，春节假期停工对行业产生普遍影响，其中资本密集型行业 PMI 有较大回落， 劳动密集型行业景气度维持低位。从统计局公布的四大类行业 PMI 来看，春节假期停工 对行业供给产生了普遍约束，其中高技术制造业、装备制造业 PMI 较前月分别回落 0.5、 0.3 个百分点至 51.5%、49.8%；劳动密集型行业如消费品制造业、高耗能行业 PMI 维 持低位，分别为 48.8%、47.8%。 非制造业 PMI：春节假期的不对称影响进一步体现，建筑业 PMI 继续下滑，与出行相关 的服务业 PMI 则延续改善。传统基建亦受春节效应的影响，建筑业景气度在前月低基数 的影响上进一步回落 0.6 个百分点至 48.2%。而服务业 PMI 有所改善，较前月回升 0.2 个百分点至 49.7%。结构上看，与居民出行消费相关的住宿、餐饮等行业 PMI 均位于 60% 以上高景气区间，零售、航空运输等行业 PMI 也升至 52%以上。 展望后续：复工复产推进叠加扩内需政策加码下，PMI 或有回升，后续重点关注内需领 域的边际变化。春节假期等短期因素扰动 2 月 PMI 景气度，但制造业、建筑业 ...