从PMI和BCI数据看当前内需特征

3 月 4 日，2 月 PMI 数据公布，结合前期已经公布的 EPMI、BCI 等经济软指标，我们简要点评如下： ⚫ 2 月制造业 PMI 大致吻合季节性。2 月是制造业淡季，历史上春节部分相近年份的 2 月制造业景气度以环比下 行为主，今年叠加长假影响，环比下行 0.3 个点基本符合预期。 据万得数据（下同），2 月制造业 PMI 为 49.0，低于前值的 49.3。 在前期报告《2 月 EPMI 数据带来哪些增量信息》中，我们指出：预计 2 月制造业 PMI 面临继续放缓的压力。 2 月制造业 PMI 季节性特征以环比下行为主，2015、2018、2021 和 2024 年 2 月环比变动分别为+0.1pct、-1.0 pct、-0.7 pct、-0.1 pct。 ⚫ BCI 数据环比也有所回踩，但因为其兼容环同比，所以中枢相对更积极一些，1 月和 2 月绝对值均处于 2025 年 4 月以来的高点，即 2026 年初经济同比意义上有小幅高开特征。在周度报告中，我们估算 1-2 月累计实际同比 增速为 4.86%。 [Table_Page] 宏观经济研究报告 2026 年 3 月 4 日 证券研究报告 [ ...