2月PMI数据点评：春节扰动下景气走弱，结构分化延续

投资要点： 事件：2026 年 3 月 4 日，国家统计局公布 2 月中国采购经理指数。制造 业 PMI 为 49.0%，服务业为 49.7%，建筑业为 48.2%。 固定收益点评报告 2026 年 03 月 04 日 证券研究报告 2 月 PMI 数据点评：春节扰动下景气走弱，结构分化延续 [Table_Author] 董利 分析师 陈国文 分析师 Email:dongli@lczq.com Email:chenguowen@lczq.com 证书:S1320525070001 证书:S1320524070001 制造业景气度连续回落，供需同步走弱。2 月制造业 PMI 录得 49.0%， 较上月下降 0.3 个百分点，连续两个月落入收缩区间，修复动能再度放 缓。2 月制造业景气度回落，主要受春节等季节性因素影响，具体呈现 三大特征：一是需求连续回落，内需与外需指数均连续下降；二是供给 端收缩，生产放缓重回收缩区间，库存配送用工均转弱；三是价格压力 边际缓解，但企业采购意愿仍偏弱。 需求连续回落，外需承压更为明显。新订单指数录得 48.6%，较上月下 降 0.6 个百分点，连续两个月落入收缩区间。新出口订单 ...