宏观点评：人民币快速升值，央行工具箱有哪些？-20260304

证券研究报告 | 宏观研究 gszqdatemark 2026 03 04 年 月 日 宏观点评 人民币快速升值，央行工具箱有哪些？ 近期人民币快速升值，央行积极应对、避免形成单边一致预期，2.27 央行 下调远期售汇业务风险准备金率至 0%。本文进一步梳理了央行应对汇率 大幅波动的工具箱，并识别了当前央行汇率调控所处阶段，供投资者参考。 核心结论：为应对汇率单边波动，央行主要有四类政策工具，分别为预期 管理工具、宏观审慎工具、外汇流动性调控工具、汇率价格调控工具。按 照政策成本及效果划分，央行对汇率调控可分为预期管理、流动性管理、 直接干预三个阶段。目前央行汇率调控处于流动性管理阶段，政策工具充 足，仍有提高跨境融资宏观审慎调节参数、上调外汇存款准备金率、回收 离岸央票等工具可以使用，后续直接干预的可能性不大。往后看，继续提 示：本轮人民币汇率上涨主要是由于企业集中结汇导致，中期看汇率仍取 决于基本面、美元指数等。预计 2026 年美元兑人民币汇率中枢大概率在 6.8-7.1，整体稳中有升、震荡偏升，但较难持续性的单边升值。 2、为应对汇率的单边波动，央行主要有四类政策工具，分别为预期管理 工具、宏观审慎工 ...