2026年2月PMI分析：PMI季节性回落，一季度力争开门稳

PMI 季节性回落，一季度力争开门稳 ——2026 年 2 月 PMI 分析 2026 年 3 月 4 日 国家统计局 3 月 4 日发布数据：2026 年 2 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.0%，比上月下降 0.3 个百分点。建筑业商务活动指数为 48.2%（前值 48.8%）； 服务业商务活动指数为 49.7%（前值 49.5%）。 核心观点：整体来看，2 月 PMI 回落主要受春节假期等季节性因素扰动，供需两 端均出现阶段性放缓，生产活动与订单指标同步回落，但幅度基本符合历史季节性 规律。从结构上看，电子通信等新动能行业仍保持较强景气度，而纺织服装、汽车 等传统行业需求仍偏弱，制造业内部呈现一定分化。价格方面，上游原材料价格指 数边际回落，出厂价格保持稳定，成本与售价之间的缺口有所收敛，若该趋势延续， 将对工业企业利润修复形成一定支撑。库存方面，产成品库存下降而原材料库存小 幅回升，整体库存仍处于波动状态，企业普遍采取"以销定产"的谨慎策略，库存 维持在相对紧平衡区间。展望未来，随着春节因素逐步消退，3 月制造业生产活动 预计会修复，生产指数和新订单指数预计将有所回升。外需方面，OECD ...