冬海集团：GMV 与利润率的权衡将持续

CSIWM 个股点评 2026 年 3 月 4 日 冬海集团 SE US 本文内容由 Kylie Kwok (郭凯欣) 提供 新加坡互联网行业 电话：(852) 2237 9250 / 电邮：wminvestmentsolutions@citics.com.hk 中信证券财富管理(香港) 产品及投资方案部 GMV 与利润率的权衡将持续 集团净利润 4.11 亿美元符合预期，因 Shopee GMV 增长及 Garena 业务增长抵消了 Shopee 和 Monee 利润 率下降的影响。 Shopee GMV 同比增长 29%至 367 亿美元，优于此前预测。GMV 增长得益于总订单量同比增长 33%至 40 亿单。月活跃买家同比增长 15%，购买频率持续提升。台湾市场实现双位数增长，而增长最快的巴西市场保 持盈利。 集团 2025 年第四季度广告收入同比增长超 70%，受平均广告支出同比增超 45%支撑。广告货币化率同比提 升逾 80 个基点。 Shopee 收入达 50 亿美元，货币化率同比微增 0.7%至 13.5%。但调整后息税折旧摊销前利润率走弱至 0.6%，导致调整后息税折旧摊销前利润 2.025 ...