上海打响一线宽松发令枪，看好核心城市小阳春表现

⚫ 与市场不同的观点： 1 年初以来部分核心城市挂牌量下降、价格企稳引发市场对于周期拐点的期待，但我们认为仍 需观察。首先，改善城市样本并不充裕，主要以上海、南京为代表，深圳等核心城市压力仍 大。其次，近期楼市改善有其特殊原因，以上海为例，今年春节较晚导致部分小阳春需求前 置，房价急跌半年、近期的政策宽松预期也促成了部分观望需求入市，叠加供给端挂牌量的下 降，最终促成了楼市企稳。需要指出的是，上海去年四季度以来的挂牌量下行是价格急跌后成 交量上行，部分房东接受不了过低的价格而撤牌，新增挂牌量小于撤牌+成交量所致。而近期 挂牌量的下滑则有季节性原因，每年临近春节和春节假期挂牌量都会有所下滑，春节后将有所 回升。此外，今年上海还将迎来首次限售房的大规模集中解禁，届时将对市场形成冲击。我们 认为 5 月是非常重要的楼市真实景气度观测节点。 2.年初以来《求是》等官媒的发文引发市场对于政策转向和新一轮大规模房地产救市政策的期 待，但我们认为政府对房地产的政策思路并无实质变化。根据我们对过往政策思路的理解结合 近期的解读，政策总体方向依旧是防风险、保民生、去金融化，对出险房企的处置原则依旧是 市场化、法制化。《求是》虽 ...