PMI再回落，什么信号

证券研究报告|宏观点评报告 [Table_Date] 2026 年 03 月 04 日 [Table_Title] PMI 再回落，什么信号 3 月 4日， 统计局发布 2月 PMI，制造业 PMI 49.0%，前值 49.3%；非制造业 PMI 49.5%，前值 49.4%。 关注以下几个方面： 第一，制造业 PMI 回落，部分受到春节因素拖累。2 月制造业 PMI 回落 0.3 个百分点至 49.0%，连续第二 个月低于荣枯线。组成制造业 PMI 的五个分项中，主要是生产、新订单明显回落，生产下降 1.0 个百分点至 49.6%，新订单回落 0.6 个百分点至 48.6%，两者分别拖累 PMI 0.25、0.18 个百分点。 制造业回落，很大程度上是春节因素。PMI 已通过季调方式剔除季节性规律，不过农历春节的早晚，对 2 月到 3 月 PMI 仍有影响，难以剔除。参考春节日期类似的年份，2015（2 月 19 日）、2018（2 月 16 日）、2021 （2 月 12 日），制造业生产分项 2 月相对 1 月回落 0.3 到 2.8 个百分点（平均-1.57）；新订单介于-1.6 到+0.2 个 百分 ...