2月债市回顾及3月展望：两会窗口与地缘摩擦下，债市会否出现新定价？

固收研究报告 两会窗口与地缘摩擦下，债市会否出现新定价？ ——2 月债市回顾及 3 月展望 2026 年 3 月 4 日 ⚫ 债市回顾：利率震荡回落，收益率曲线走平 2 月以来，在央行呵护跨节流动性、权益市场压制退坡及交易盘止盈等多重因素影 响下，债市整体呈现节前震荡偏强、节后短暂调整后持续走强的运行态势。长短端 走势分化，全月 10Y 国债收益率下行 3.6BP，1Y 国债收益率上行 1.7BP。月初， 在商品市场波动、权益市场压制退坡、央行宣布重启 14 天逆回购呵护跨节流动性 等影响因素下，债市收益率整体下行；月中旬，受央行货币政策执行报告对常态化 买债表述及配置力量支撑等因素影响，十债下破 1.8%重要关口；月末，受春节过 后 税 期 走 款 与跨 月 重 合、 节 后资 金 面 流 动 性边 际 收 敛、 交 易盘 止 盈 情 绪 较浓 等 负 面因素及政治局会议定调延续"适度宽松的货币政策"的正面因素影响下，国债收 益率先上后下，进一步破位下行至 1.78%。截至 2 月 28 日，10 年期国债收益率 自 1 月 30 日的 1.81%下行 3.6BP 至 1.78%，1 年期国债收益率自 1 ...