白糖：重视低基差机会

二 〇 二 六 年 度 2026 年 03 月 04 日 白糖：重视低基差机会 周小球 投资咨询从业资格号：Z0001891 zhouxiaoqiu@gtht.com 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 （正文） 1. 全球食糖市场基本面边际转强 报告导读： 重视低基差机会。虽然全球食糖市场基本面边际转强，但是仍不改供应过剩格局。国内市场产量增 加，供应缺口收窄，结构性矛盾仍存。配额外进口成本低于国内生产成本，拉低远期国内期现货价格估 值。甜菜糖产量增加，仓单中甜菜糖和云南糖占比高。2026 年 2 月下旬以来，宏观驱动的商品涨价情绪 蔓延，郑糖价格持续上涨，基差明显走低至近几个榨季同期低位，低基差有利于进一步增加注册仓单。9 月合约通常会采用交割定价，反映甜菜糖仓单接货成本，过去几个榨季合约摘牌前均呈现高基差状态。我 们认为 SR2609 合约同样存在甜菜糖仓单交割定价的可能性，宏观情绪是造成现阶段的低基差的重要因 素，随着时间的推移，基本面交易回归，高基差交割概率较大。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 全球食糖市场基本面边际转强。ISO 在 2026 年 02 月最新的报告中，下 ...