望远镜系列37之Puma FY2025Q4经营跟踪：26年经营过渡，27年恢复健康增长

丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨纺织品、服装与奢侈品 [Table_Title] 望远镜系列 37 之 Puma FY2025Q4 经营跟踪： 26 年经营过渡，27 年恢复健康增长 报告要点 [Table_Summary] FY2025Q4（2025/10/1-2025/12/31）Puma 实现营收 15.6 亿欧元，收入表现超预期（彭博一 致预期 14.5 亿欧元），固定汇率下同比-20.7%，收入下滑主因公司减少不必要的批发业务、清 理过剩库存及限制 DTC 促销。毛利率同比-7.5pct 至 40.2%，主要受批发渠道促销活动增多及 库存清理影响。净利润为-3.4 亿欧元，净利率同比转负至-21.5%。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 柯睿 陈信志 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524110001 SFC：BUU942 research.95579.com 1 纺织品、服装与奢侈品 cjzqdt11111 [Table_Title 望远镜系列2]37 之 Puma FY2025Q4 经营跟踪： 26 年经营过渡，27 年恢复健康增长 [Table ...