鲟龙科技新股梳理：全球鱼子酱龙头，盈利优质壁垒深厚-20260304

新股梳理 | 食品饮料 全球鱼子酱龙头，盈利优质壁垒深厚 鲟龙科技新股梳理 核心结论 供给投入门槛高，需求增长趋势明确 鱼子酱专指从成熟雌性鲟鱼体内获取的鱼卵，经加工及少量食盐腌制后保 存，由于营养价值高、稀缺性强而售价高。1）供给端具备投资周期长、成 本高、国内亚冷水资源有限带来的先发与规模优势，需求端海外对国产鱼子 酱接受度提升、C 端品牌逐步培育渗透而持续增长。2）根据鲟龙科技招股书， 2025 年全球鱼子酱市场规模为 826.1 吨，同增 13.3%，整体稳定增长；2025 年中国/欧盟/俄罗斯鱼子酱产量占比估算分别为 55%/30%/8%；中国/欧盟/ 美国/俄罗斯鱼子酱消费占比预计分别为 9%/35%/27%/10%。 强科研背景背书，高盈利体现定价权 2006 年公司产出中国首罐养殖鱼子酱并推出"卡露伽"鱼子酱品牌，2011 年起切入航司头等舱高端渠道，2015 年销量位列全球第一，2019 年鲟鱼养 殖量破 1 万吨，2022 年鱼子酱年产销破 200 吨。2024 年公司收入/归母净利 润分别为 6.69/3.08 亿元，分别同增 16%/14%，2021-2024 年 CAGR 分别为 1 ...