——2026年3月4日利率债观察：如何科学评价春节月的PMI?

2026 年 3 月 4 日 总量研究 如何科学评价"春节月"的 PMI？ ——2026 年 3 月 4 日利率债观察 要点 1、如何科学评价"春节月"的 PMI？ 2026 年 2 月，制造业 PMI 为 49.0%，比前一月下降 0.3 个百分点，这主要是受 春节假期等因素影响。一般来说，春节前后制造业市场活跃度会有所下降，这是 正常的日历效应。 值得注意的是，历年春节假期的时间不同，因此 1 月与 2 月所受到的春节假期 因素的影响程度也不同。例如，2026 年春节假期始于 2 月 15 日，而 2023 年、 2024 年和 2025 年分别始于该年的 1 月 21 日、2 月 10 日和 1 月 28 日。 平抑春节假期所造成影响的一个办法是将 1 月与 2 月的数值进行平均。今年 1 月和 2 月制造业 PMI 的均值为 49.15%，较今年 2 月的数值提高了 0.15 个百分 点。 传统方法是依照 PMI 是否超过 50%判断。当制造业 PMI 高于 50%时，反映经济 总体较上月扩张，当低于 50%时，则反映经济总体较上月收缩。但是，近些年 中的大多数时间中，制造业 PMI 皆是低于 50% ...