肉奶周期共振，盈利改善可期

DONGHAI SECU 肉奶周期共振。 盈利改善可期 证券分析师：姚星辰 执业证书编号：S0630523010001 联系方式：yxc@longone.com.cn 2026年3月4日 CONTENTS 一、原奶价格磨底，供需拐点将至 四、投资建议 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 二、肉牛价格开启向上周期 三、肉奶周期共振，盈利改善可期 ● 原奶价格持续磨底，行业亏损时间较长。截至2026年2月26日，生鲜乳均价3.03元/公斤，同比-1.9%，环比持平。2021年， 原奶价格步入下行通道，已连续下跌超过4年，跌回2010年水平。2025年下半年以来，原奶价格持续低位，维持在3.02- 3.04元/公斤震荡，处于成本线以下。以山东省为例，截至2025Q4，奶牛养殖头均利润-810元，连续亏损三年，资金压力较 大。 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 2008-07 2009-07 2010-07 2011-07 2012-07 2013-07 2014-07 2015-07 2016-07 2017-07 2018-07 2 ...