高盛-中东局势与能源价格风险-研究与交易部门观点

高盛：中东局势与能源价格风险——研究与交易部门观点 20260303 摘要 霍尔木兹海峡若完全中断 1 个月，原油公允价值将上移 15 美元/桶；若 动用 400 万桶/日备用管道，涨幅收窄至 12 美元/桶；中断时长对价格 影响呈非线性凸性特征。 当前市场定价隐含约 18 美元/桶风险溢价，对应海峡完全中断 6 周且管 道满负荷情景；历史极端风险溢价可达 27 美元/桶，短期布伦特原油预 期区间为 80-85 美元/桶。 LNG 市场面临全球 20%供应中断风险，若海峡关闭 1 个月，欧洲需将 TTF 价格推升至 75 欧元/兆瓦时（约 25 美元/百万英热）以触发工业需 求破坏并实现再平衡。 地缘风险推升看涨期权隐含波动率及正偏度，标的每上涨 1 美元将显著 带动 IV 上升；建议维持 DEX6-DEX7 波动率敞口对冲，但需警惕前端合 约已计入高溢价后的回吐。 货运市场压力或超原油本身，波斯湾存在演变为"第二个红海"风险； 吨英里需求激增叠加船舶短缺，将导致 WTI 等 FOB 原油近月合约随运 费上涨而承压贴水。 Q&A 本周末伊朗相关事件升级后，原油市场开盘可能如何定价？后续几天需要重点 关注哪些不 ...