高盛闭门会-中东事件对金属价格的风险

高盛闭门会：中东事件对金属价格的风险 20260304 摘要 黄金价格路径受需求结构驱动：若仅央行购金，2026 年底目标位 5,400 美元；若私人部门对冲尾部风险释放，价格中枢将显著抬升并伴 随高波动。 央行购金趋势具备韧性：中国黄金储备占比（约 12%）距 20%目标仍 有空间；俄罗斯案例强化了新兴市场将 20%视为制裁缓冲目标的配置逻 辑。 黄金期权定价存在预期差：中期维持看多，6,000 美元远端看涨期权定 价偏低，未充分计价增长断崖与大幅降息的尾部风险，5,050 美元为关 键建仓位。 中东局势威胁全球 9%原铝供给：阿联酋占全球 4%产量，若航运或能源 中断持续超一周，将触发实质性减产，价格支撑位可看至 3,600 美元。 铝溢价因物流扰动跳升：欧洲完税溢价已涨至 440 美元，中东占欧洲进 口 20%，集装箱航运暂停将导致西方汽车与建筑业面临特定规格产品短 缺。 铝市流动性极度萎缩：当前市场深度仅为平时 10%，波动率交易需预约； 4 月合约隐含波动率已升至 36，建议通过 1x1.5 期权组合建立多头头寸。 Q&A 周末事件发生前给出的两种黄金价格情景分别基于哪些关键假设？两种情景下 的价格 ...