2月PMI数据点评：偏弱的预期仍需呵护

丨证券研究报告丨 中国经济丨点评报告 [Table_Title] 偏弱的预期仍需呵护 ——2 月 PMI 数据点评 报告要点 [Table_Summary] 2 月制造业 PMI 回落至 49.0%，若以 2013 年以来，春节位于 2 月的年份作为季节性变化，2 月制造业 PMI 环比走弱幅度与季节性一致，但背后结构性变化也需警惕：1）外需回落明显， 反映当前全球工业需求复苏叙事有被地缘政治扰动打断的可能；2）大宗价格普涨下，输入性通 胀的风险在增加，对企业盈利能力构成一定影响。尽管从 1 月下半月以来，随着结构性政策的 逐步加码，经济的量有触底改善的趋势，但从 2 月 PMI 来看，普遍较弱的预期仍需政策呵护， 景气能否持续维持扩张仍有待两会后观察政策发力的节奏强度。 分析师及联系人 [Table_Author] 于博 SAC：S0490520090001 SFC：BUX667 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 偏弱的预期仍需呵护 2] [Table_Summary2] 事件描述 2026 年 3 月 4 日，国家统计 ...