东吴证券晨会纪要2026-03-05-20260305

证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2026-03-05 宏观策略 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观深度报告 20260303：涨价潮对哪些行业利润影响更大？ 核心观点：关注涨价潮下的利润重构与行业冲击。美以发起对伊朗军事行 动后，油价和贵金属价格得到进一步催化，当前大宗商品的涨价潮正驱动 PPI 同比增速回升，但这并非全行业的"普降甘霖"，而是一场显著的利 润重构。价格回升的上游行业更加受益，如油气、有色金属以及行业内的 上游分工者（如存储）；中下游制造业面临成本冲击和需求偏弱双重问题， 利润会有一定压力。结合成本依赖和成本传导系数两个来看，压力更大的 行业主要是：汽车制造、通用设备、专用设备、仪器仪表、电气机械等装 备制造业，以及文体工美制品等消费品制造业，燃气供应等公用事业。 2026 年 03 月 05 日 晨会编辑 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 东吴证券研究所 1 / 17 [Table_Tag] [Table_MacroStrategy] 金融产品深度报告 20260303：黄金 ETF，2026 ...