华源晨会精粹20260305-20260305

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2026 年 03 月 05 日 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2026年03月05日 华源晨会精粹 20260305 固定收益/银行 制造业 PMI 季节性回落——2026 年 2 月 PMI 点评：2 月制造业 PMI 较前月-0.3pct 至 49.0%，或主要受春节影响。2005 年以来，若春节（大年初一） 在 1 月份，2 月 PMI 平均环比+0.98pct（剔除 2020 年），若春节在 2 月份，2 月 PMI 平均环比-0.68pct，若春节在 2 月 10 日及以后，2 月 PMI 平均环比-1.11pct， 今年春节扰动弱于过往同期。2 月非制造业商务活动指数为 49.5%，环比+0.1pct， 服务业商务活动指数和建筑业商务活动指数分别为 49.7%和 48.2%，环比分别 +0.2pct/-0.6pct。2 月综合 PMI 产出指数为 49.5%，较上月-0.3pct，企业生产经营 活动整体较上月有所放缓。2 月中型/小型企业相较大型企业或更受春节停工影响， PMI 分别为 47.5%/44.8%，分别较上月-1.2pct/-2.6 ...